Epävarmuus ruokkii konsolidaatiota

Epävarmuus varjosti rakentavaa makrokuvaa

Viikko oli osake- ja riskimarkkinoilla poikkeuksellisen ailahteleva. Geopoliittinen kohina sekä Japanin joukkolaina- ja valuuttamarkkinoiden uusi epävakaus varjostivat muuten edelleen varsin rakentavaa makrotaloudellista kokonaiskuvaa.

Taustalla positiivinen data kuitenkin vahvistui. Yhdysvaltojen Q3-BKT kasvoi päivitettyjen lukujen mukaan 4,4 % (Q2: 3,8 %), kasvun vetureina vienti ja investoinnit. Vaikka luvut ovat väistämättä taaksepäin katsovia, ne vahvistavat käsitystä siitä, että Yhdysvaltain talous lähti vuoteen 2026 vahvassa kunnossa.

Samalla Fedin seuraama inflaatiomittari, Core PCE, nousi hieman 2,8 prosenttiin, yhä selvästi yli tavoitteen, mutta ilman merkkejä uudesta kiihtymisestä.

Mielenkiintoista on, että reaaliaikaisemmat inflaatiomittarit viittaavat jopa voimakkaaseen disinflaatiopaineeseen. Truflationin mukaan kuluttajahintainflaatio olisi tällä hetkellä noin 1,2 %. Absoluuttiseen tasoon kannattaa suhtautua varovasti, mutta historiallisesti tämä mittari on ennakoinut virallista dataa noin kuudella kuukaudella. Tämä tukee näkemystä, että markkinoiden hinnoittelemat kaksi ohjauskoron laskua voivat jäädä alakanttiin.

Grönlanti-draama ja tuttu TACO-kuvio

Viikon alussa riskisentimentti heikkeni, kun Eurooppaan kohdistuvista tulleista alettiin jälleen puhua Yhdysvaltojen ja Grönlannin ympärille kietoutuneen retoriikan myötä. Kuten aiemminkin, niin sanottu TACO-kauppa (Trump Always Chickens Out) osoittautui jälleen toimivaksi viitekehykseksi.

Viikon edetessä sävy pehmeni ja lopulta ilmoitettiin Yhdysvaltojen ja Naton pääsihteerin välisestä "tulevaisuuden yhteistyökehyksestä", joka koskee Grönlantia ja arktista aluetta laajemmin. Tullipuheet vedettiin pois, jälleen kerran Trumpin neuvottelutyyliä mukaillen.

Viikonloppuna epävarmuus kuitenkin palasi, kun esiin nousi uhka 100 % tulleista Kanadalle, mikäli se solmii kauppasopimuksen Kiinan kanssa. Vaikka tämänkin odotetaan lopulta laantuvan, se lisää lyhyen aikavälin varovaisuutta markkinoilla.

Japani pakottaa likviditeetin lisääntymään

Viikon merkittävin markkinaliike nähtiin Japanissa. Pääministeri Sanae Takaichi vahvisti ennenaikaiset parlamenttivaalit helmikuun 8. päivälle ja esitti kahden vuoden määräaikaista elintarvikkeiden kulutusveron laskua 8 prosentista nollaan. Markkinoiden huomio kiinnittyi nopeasti jo valmiiksi heikkoon julkiseen taloustilanteeseen.

Japanin valtionlainat joutuivat voimakkaaseen myyntiin: 10 vuoden korko nousi 2,26 prosenttiin, korkeimmalle tasolle sitten vuoden 1997. Pitkät korot liikkuivat rajusti ja jeni heikkeni, USDJPY nousi kohti 160 tasoa, vaikka dollari oli laajemmin heikko. Tämä korostaa, että liike liittyy ennen kaikkea velkadinamiikkaan, ei keskuspankkipolitiikkaan.

Kuten aiemmin todettu, Japanin tilanne johtaa todennäköisesti lopulta lisääntyvään likviditeettiin. Keskuspankki joutuu kasvattamaan velkakirjaostojaan markkinoiden rauhoittamiseksi, ja Yhdysvallat tukee jeniä valuuttaswapien kautta. Perjantaina nähtiin jo merkkejä koordinoidusta toiminnasta, kun USDJPY laski nopeasti yli 159 tasolta alle 156:n.

Dollari murenemassa

Tämä kehitys tukee laajempaa dollarin heikkenemistä. Dollari on ollut paineessa myös niin sanotun de-dollarisaatio-teeman vuoksi, kun Yhdysvallat käyttää valuuttaansa yhä avoimemmin geopoliittisena työkaluna. Kullan ja hopean vahva kehitys kertoo tästä rotaatiosta.

Dollari-indeksi (DXY) on nyt matalimmillaan sitten lokakuun alun ajankohdan, joka osui yksiin Bitcoinin kaikkien aikojen huippujen kanssa. Historiallisesti tällaiset dollarin heikkenemiset kestävät useita kuukausia ja toimivat polttoaineena riskisijoituksille sekä globaalille likviditeetille.

Bitcoin: ongelma ei ole tarjonta vaan kysyntä

Bitcoin ei ole toistaiseksi reagoinut odotetulla tavalla. Epäonnistunut murtautuminen 98 000 dollarin yläpuolelle johti nopeaan laskuun alle 90 000 dollarin. Rakenteellisesti tarjontapuoli on parantunut: pitkäaikaisten omistajien myyntipaine on hellittänyt. Sen sijaan kysyntä ei riitä imemään lyhyen aikavälin sijoittajien myyntiä.

Geopoliittinen epävarmuus ja Japanin aiheuttama volatiliteetti ovat syöneet markkinoiden luottamusta. ETF-virrat ovat kääntyneet jälleen negatiivisiksi, mikä kertoo haluttomuudesta ottaa uutta riskiä.

Tällä hetkellä Bitcoinin haaste ei ole ylitarjonta, vaan marginaalisen ostovoiman puute epävarmassa makroympäristössä.

Uusi shutdown-riski Yhdysvalloissa

Lisäepävarmuutta tuo Yhdysvaltojen mahdollinen hallinnon sulku, kun nykyinen rahoitusjärjestely päättyy 30. tammikuuta. Ennustemarkkinat hinnoittelevat yli 70 % todennäköisyyttä sululle. Tilanne on likviditeetin kannalta negatiivinen, sillä valtion kassavarojen täydentäminen imee rahaa markkinoilta.

Vaikka Fed tasapainottaa tilannetta T-bill-ostoilla ja taseen kasvattamisella, itse epävarmuus rajoittaa riskinottohalukkuutta.

Yhteenveto

Makrokuva on edelleen kokonaisuutena myönteinen: inflaatio hidastuu, talouskasvu on kestävää ja globaalin likviditeetin suunta paranee. Poliittinen epävarmuus, Japanista Washingtoniin, hidastaa kuitenkin siirtymää paremmista fundamentaalitekijöistä kasvavaan riskinottoon.

Bitcoinille tämä tarkoittaa todennäköisesti jatkunutta konsolidaatiota lyhyellä aikavälillä. Perusta vahvistuu, mutta kärsivällisyys on edelleen valttia.

Binance haki MiCA-toimilupaa

Binance haki virallisesti EU:n MiCA-toimilupaa Kreikasta, vahvistaen Eurooppa-strategiaansa. Tämä on merkittävä askel maailman suurimman kryptopörssin sääntelymyönteisessä kehityksessä.

Ledger valmistautuu listautumiseen

Ledger valmistelee mahdollista Yhdysvaltain pörssilistautumista jopa yli 4 miljardin dollarin arvostuksella. Ranskalainen kryptolompakkovalmistaja on kasvanut yhdeksi alan johtavista toimijoista ja Ledgerin lompakot ovat monelle sijoittajalle ensisijainen valinta krypto-omaisuuden turvalliseen säilytykseen.

BitGo IPO ylitti odotukset

Kryptosäilytykseen erikoistunut BitGo hinnoitteli IPO:nsa odotuksia korkeammalle ja saavutti yli 2 miljardin dollarin markkina-arvon. Institutionaaliset sijoittajat suosivat säädeltyjä ja infrastruktuuripainotteisia toimijoita, mikä teki BitGosta houkuttelevan sijoituskohteen.

PwC: Institutionaalinen adoptio saavuttanut kriittisen pisteen

PwC:n mukaan institutionaalinen kryptoadoptio on saavuttanut pisteen, josta ei ole paluuta: digitaaliset varat ovat yhä useammin osa maksamista, kassanhallintaa ja selvitystä.

Thaimaa valmistelee kryptosääntelyä

Thaimaa valmistelee kryptorahastoja ja futuurikauppaa koskevaa sääntelyä. Kehitys on osa laajempaa Kaakkois-Aasian trendiä, jossa maat kilpailevat kryptoystävällisemmästä sääntelykehyksestä.

UBS avaa kryptosijoituksia varakkaille asiakkaille

Yksityispankit, kuten UBS, avaavat varovasti kryptosijoituksia varakkaille asiakkaille. Tämä on merkittävä askel perinteisen pankkisektorin ja kryptomarkkinoiden integraatiossa.

Ethereum tokenisaation perusrakenteena

Ethereum vahvistaa asemaansa Wall Streetin tokenisaatiohankkeiden perusrakenteena. Yhä useammat rahoituslaitokset rakentavat tokenisoituja tuotteitaan Ethereumin päälle, mikä korostaa verkon merkitystä institutionaalisessa infrastruktuurissa.

SEC-oikeusjuttu vedetty takaisin

Sääntelyrintamalla Yhdysvalloissa nähtiin hienoinen perääntyminen, kun yksi merkittävä oikeusjuttu vedettiin takaisin. Tämä viittaa siihen, että sääntelyilmapiiri voi olla vähitellen muuttumassa kryptoystävällisemmäksi.