Blod på gatorna

Blod på gatorna

Bitcoin uthärdade en brutal och oordnad vecka, bröt beslutsamt under 70 000-nivån och handlades kortvarigt ned till låga 60 000-tal. I nominella termer var den dagliga nedgången större än något som sågs under FTX-kollapsen 2022. Hastigheten på rörelsen, mer än den absoluta prisnivån, var det som oroade marknaderna.

Försäljningen utspelades i klassisk sälj-först-ställ-frågor-sedan-stil. Likviditeten tunnades snabbt, stopp utlöstes över handelsplatser och momentumet vände skarpt negativt. Det som initialt såg mekaniskt ut blev snabbt reflexivt och eroderade förtroendet efter veckor av relativ lugn. Med det sagt började tidiga tecken på stabilisering framträda in mot helgen.

Kryptorelaterade aktier som Strategy, BitMine och Coinbase visade tentativa tecken på bottenbildning innan spotmarknaderna gjorde det. Aktieinvesterare verkade snabbare att prisa in lättnad, vilket tyder på att det värsta av tvångsförsäljningen kan ha passerat.

Vad som förändrades

Fram tills nyligen var vårt basscenario konsolidering. Bitcoin hade smält strukturellt utbud från valar och långsiktiga innehavare mot en bakgrund av förbättrad amerikansk likviditet och brett stödjande makroförhållanden. Även om vi hade flaggat för förhöjd geopolitisk risk och finansieringsosäkerhet, överträffade hastigheten och omfattningen av denna rörelse förväntningarna.

För att förstå skiftet hjälper det att återbesöka den likviditetsregim som drev risktillgångar högre under de senaste två åren. Från slutet av 2022 genom det mesta av 2025 kompenserade riklig global likviditet — driven av räntesänkningar, kinesisk stimulans och neddraget av mer än två biljoner dollar från Feds Reverse Repo-facilitet — effekterna av kvantitativ åtstramning.

Den regimen bröt under det fjärde kvartalet 2025. Reverse Repo-faciliteten var helt tömd. Kvantitativ åtstramning fortsatte och en utdragen government shutdown tvingade Treasury General Account att återuppbyggas över en biljon dollar.

Federal Reserve avslutade slutligen kvantitativ åtstramning och tillkännagav Reserve Management Purchases, och återstartade balansräkningsexpansion med ungefär fyrtio miljarder dollar per månad. Med den amerikanska likviditetspulsen som nu vänder högre fortsätter vi att förvänta oss att Bitcoin återhämtar sig under de kommande månaderna.

Warsh och balansräkningsdebatten

Pressen intensifierades kortvarigt efter nomineringen av Kevin Warsh som Federal Reserve-ordförande. Warsh ses allmänt som en balansräkningshök som förespråkar en mindre Fed-balansräkning.

Vi anser att dessa farhågor är överdrivna. I praktiken tenderar balansräkningsexpansion att vara en nödvändighet snarare än en policyprefens när finansieringsmarknaderna utsätts för påfrestningar. Meningsfull balansräkningskontraktion är politiskt och ekonomiskt ohållbar.

Mot denna bakgrund förblir vi konstruktiva till både aktier och krypto under de kommande månaderna, stödda av robust amerikansk tillväxt, förnyat disinflationstryck och en förbättrande likviditetsimpuls.

Vad som drev kapitulationen

En rimlig förklaring till förra veckans extrema volatilitet är tvångsmässig skuldavveckling av en multiassetfond i Asien. Bevis tyder på att stressen koncentrerades i IBIT ETF-likvidationer snarare än kryptonativa handelsplatser, vilket innebär att detta inte drevs av en kryptospecifik kris.

Den öppna frågan är om ytterligare offer återstår eller om förra veckan markerade den slutliga kapitulationen. Försiktighet är fortfarande motiverad på kort sikt, men för dem som återigen skriver Bitcoins dödsruna vid vad som historiskt har varit en vanlig cyklisk nedgång, ser vi liten anledning att revidera vår långsiktiga övertygelse.

När det finns blod på gatorna antyder historien att tålamod ofta belönas.

Bitcoin-gruvsvårigheten sjunker 11 %

Bitcoins gruvsvårighet sjönk med 11,16 procent på lördagen till 125,86 biljoner, den största enskilda negativa justeringen sedan Kinas gruvförbud i juli 2021 och ett av de största fallen någonsin. (CoinDesk)

Tether Q4-rapport: 534 miljoner användare

Tether publicerade sin fjärde kvartalsrapport som visade fortsatt tillväxt. Stablecoin-marknadsvärdet nådde ett nytt rekord på 187,3 miljarder dollar. Nätverket lade till uppskattningsvis 35,2 miljoner nya användare, vilket bringar det globala totala antalet till över 534 miljoner. Tethers reserver växte till 192,9 miljarder dollar. (Reuters)

Ethereum Foundations säkerhetsdashboard

Ethereum Foundation tillkännagav lanseringen av en Trillion Dollar Security Dashboard, som erbjuder en strukturerad översikt av Ethereums säkerhetsställning. (Decrypt)

Strategy rapporterar 713 502 BTC-innehav

Strategy rapporterade resultat för fjärde kvartalet och helåret, med Bitcoin-innehav på 713 502 BTC förvärvade till en genomsnittlig kostnad av 76 052 dollar per mynt. (CNBC)

CME Group utforskar eget mynt och kryptohandel dygnet runt

CME Group avslöjade att de aktivt utforskar lanseringen av ett eget mynt och övergången av alla kryptoprodukter till handel dygnet runt. Börsen avancerar också ett tokeniserat kontantinitiativ i partnerskap med Google, som syftar till att möjliggöra säkra grossistbetalningar och tillgångstokenisering. (CoinDesk)