Strukturella medvindar stärks

Marknaderna söker riktning, krypto stärks

Aktiemarknaderna upplevde ytterligare en variabel och stundtals orolig vecka. Mindre värdeaktier fortsatte sin starka relativa utveckling, medan stora tillväxtaktier släpade efter något efter förra veckans rekordnivåer. Detta speglar en bredare marknadsrotation och förtroende för att den ekonomiska tillväxten kommer att fortsätta utan omedelbart inflationstryck.

Bitcoin och den bredare kryptomarknaden hade dock en klart mer positiv vecka. Bitcoin steg mot den tekniskt betydelsefulla nivån 98 000 dollar, vilket motsvarar en 38,2 % Fibonacci retracement från all-time highs till novemberlågen. Samma faktorer som stödjer värdeaktier — lättare finansiella villkor och förbättrade tillväxtförväntningar — börjar nu synas även på kryptomarknaden.

Optionsmarknaderna förväntar sig uppåtmomentum

På optionsmarknaderna är intresset starkt fokuserat på köpoptioner i slutet av januari vid 98 000 och 100 000 dollar. Om Bitcoin lyckas bryta igenom 98 000 dollar stödjer den tekniska uppsättningen accelererande uppåtmomentum, då market makers tvingas köpa Bitcoin för att hedga sina positioner när priserna stiger. Sådana gamma squeeze-situationer har historiskt ofta accelererat uppåtrörelser.

98 000 dollar är mer än en teknisk nivå

Denna prisnivå är också betydelsefull ur ett on-chain-dataperspektiv. Kortsiktiga investerares genomsnittliga anskaffningspris ligger runt 98 300 dollar. Historiskt har återtagandet av denna nivå och att hålla sig ovanför den ofta signalerat en övergång från korrektion till en mer hållbar upptrend.

Bitcoins senaste svagare relativa utveckling jämfört med aktier samt guld och silver har till stor del berott på strukturellt säljtryck och teknisk svaghet. Dock förändras denna dynamik. Långsiktiga innehavares och stora investerares försäljningar har tydligt avtagit mot slutet av året, och ny efterfrågan har börjat absorbera utbudet. Marknadsstrukturen ser nu klart friskare ut.

ETF-flöden återvänder starkt

Detta syns även på ETF-marknaden. Veckan medförde en tydlig återgång till positiva flöden. Bitcoin-ETF:er samlade in cirka 1,42 miljarder dollar i nettoinflöden och Ethereum-ETF:er cirka 479 miljoner dollar. Detta indikerar en återkomst av institutionell efterfrågan samtidigt som säljtrycket lättar.

Makro stödjer risktagande

Den makroekonomiska bilden förblir i stort sett konstruktiv. I USA steg kärninflationen i den långsammaste årstakten sedan våren 2021 i december, och detaljhandeln överraskade positivt. Ekonomin fortsätter att växa starkt medan pristrycket dämpas. Denna så kallade Goldilocks-miljö stödjer risktillgångar även 2026.

Starten av rapportsäsongen bekräftade denna bild. Taiwan Semiconductor Manufacturing rapporterade rekordresultat, vilket stärkte förtroendet för AI-relaterade teknikföretag. Eftersom kryptomarknaden fortfarande delvis är korrelerad med tillväxtteknologi speglas detta även i digitala tillgångsklasser. Motvindarna från slutet av året börjar vända till mer fördelaktiga.

Makrorisk från Japan

Den mest betydelsefulla källan till makrovolatilitet finns för närvarande i Japan. Nyheten om premiärminister Sanae Takaichis planer på tidiga val ökade förväntningarna på ny fiskal stimulans. Detta ledde till kraftig svaghet i både japanska statsobligationer och yenen, vilket tvingade finansministern till verbala interventioner på valutamarknaderna.

Japans situation är strukturellt utmanande. Landet måste välja mellan obligations- och valutastabilitet, och båda kan inte försvaras samtidigt. Historiskt har valutan fungerat som en säkerhetsventil i sådana situationer. Detta stödjer tillgångar som guld och silver, men även Bitcoin, som har gynnats av yensvaghet. Samtidigt ökar situationen trycket på centralbanken att ytterligare expandera sin balansräkning, vilket innebär mer global likviditet.

Geopolitik skapar kortsiktig osäkerhet

President Trumps tulltal har åter gjort rubriker. Nya hot riktas mot både länder som handlar med Iran och europeiska NATO-allierade. Historiskt har dessa uttalanden dock varit mer förhandlingstaktiker än permanenta åtgärder.

På kort sikt ökar geopolitisk osäkerhet volatiliteten och kräver försiktighet från investerare. Samtidigt är det anmärkningsvärt att Bitcoin inte reagerade nämnvärt på de senaste tullrubrikerna, trots att det var den enda öppna riskmarknaden. I extrema scenarier där institutionella strukturer vacklar kan Bitcoins roll som en gränslös, icke-suverän tillgång bli ännu mer framträdande.

Londons nya ETP kombinerar Bitcoin och guld

Betydande saker händer under ytan på kryptomarknaden. I London började en ny börshandlad produkt handlas som kombinerar Bitcoin och guld i samma fysiskt backade paket. Produkten ombalanserar risken månadsvis och syftar till att erbjuda jämnare avkastning genom att kombinera två alternativa värdebevarare.

BitGo siktar på börsnotering

Kryptoförvaringsspecialisten BitGo siktar på en börsnotering till nästan 2 miljarder dollars värdering. I en marknadsmiljö där investerare gynnar reglerade och infrastrukturfokuserade aktörer ses BitGo som ett mer defensivt och kvalitativt sätt att få exponering mot kryptosektorn.

Kryptokortanvändningen har exploderat

På betalningssidan har utvecklingen varit exceptionellt stark. Kryptokortsanvändningen har vuxit från cirka 100 miljoner dollar per månad till över 1,5 miljarder. Visa dominerar för närvarande blockkedjebaserad kortvolym och stablecoins har etablerat sig som grundinfrastrukturen för globala betalningar.

Särskilt intressant är att i vissa länder, som Indien och Argentina, USDC-användningen närmar sig USDT-nivåer.

CME utökar kryptoderivatutbudet

På den institutionella sidan fortskrider utvecklingen stadigt men målmedvetet. CME utökar sitt kryptoderivatutbud genom att ta Cardano-, Chainlink- och Stellar-terminer till marknaden. Både mikro- och större kontrakt blir tillgängliga, vilket förbättrar kapitaleffektiviteten och möjliggör riskhantering för en bredare investerarbas.

Tysklands näst största bank fick MiCAR-licens

I Europa fick Tysklands näst största bankgrupp en MiCAR-licens och lanserar en detaljhandelsinriktad kryptohandelstjänst. Detta är ett betydelsefullt steg i den europeiska banksektorns kryptointegration.

State Street lanserade plattform för digitala tillgångar

Globala förvaltnings- och värdepapperstjänstföretag gör också framsteg. State Street lanserade en plattform för digitala tillgångar som stödjer tokeniserade produkter och blockkedjebaserad kontanthantering. Det handlar inte om spekulativ DeFi-utveckling utan om modernisering av finansmarknadens kärninfrastruktur.