Makroekonomi och kryptomarknader
Statsskuldskrisen återvände som marknadens främsta samtalsämne när obligationsauktioner för både amerikanska och japanska statspapper visade sig vara historiskt svaga. Stigande långräntor i båda länderna speglade växande oro kring statsskuldens hållbarhet, vilket pressade aktiemarknaderna nedåt. Samtidigt slog Bitcoin nya rekord och stärkte sin position som ett alternativ till fiat-systemet – i investerarnas ögon "den hårdaste tillgången".
I USA skiftade president Trumps tidigare försonliga ton i handelsförhandlingarna till aggressiv. Trump tillkännagav 50 % tullar på EU-produkter från början av juni och hotade med 25 % tullar på iPhones om inte Apple flyttar produktionen till USA. Marknaderna verkar dock alltmer betrakta dessa uttalanden som förhandlingstaktik.
Samtidigt drev svag efterfrågan på 20-, 30- och 40-åriga statsobligationer i både USA och Japan räntorna till nya toppar. I Japan steg 40-åriga obligationsräntor till 3,635 % – en historisk höjdpunkt. Oron handlar inte bara om inflation, utan framför allt om snabbt växande budgetunderskott. Trumps nya skatteinitiativ skulle öka USA:s statsskuld med upp till 5 biljoner dollar, och i Japan diskuteras nya stimulansåtgärder inför julvalet – även om inflationsmålet redan har överskridits.
Förtroendet för fiat-systemet – hela denna komplexa struktur – vilar ytterst på tilltro. Och det är just detta "magiska stoft" som nu prövas. Centralbanker äger en allt större andel av statsskulden: i Japan cirka 50 %, i Europa 30 % och i USA 20 %. Detta indikerar att skuld köps genom att trycka pengar – vilket leder till gradvis urholkning av valutan.
Investerare som tidigare förlitade sig på statsobligationer som en säker hamn omfördelar gradvis sina tillgångar mot reala tillgångar: aktier, guld – och framför allt Bitcoin. Det nuvarande makroekonomiska läget är en vändpunkt där många institutionella aktörer börjar se Bitcoins betydelse som en alternativ säkerhet och värdebevarare. Vi bevittnar nu en transformation som i framtiden kan visa sig vara ett historiskt uppvaknande bland investerare.