Liquiditeit, AI en de Terugkeer van Geopolitiek

Liquiditeit, AI en de Terugkeer van Geopolitiek

Financiële markten brachten de afgelopen week door met het navigeren van drie concurrerende krachten. Liquiditeitsomstandigheden worden weer ondersteunend. Kunstmatige intelligentie blijft technologienarratieven hervormen. En geopolitiek is abrupt teruggekeerd naar het centrum van mondiaal risico.

Elk van deze krachten is op zichzelf krachtig. Samen definiëren ze de huidige fase van de cryptocyclus.

Bitcoin begon de week onder druk na een ongeordende liquidatie die het actief kortstondig naar het lage bereik van 60.000 dollar duwde. De daling was scherp genoeg om handelaren te verontrusten, maar de mechanismen achter de beweging lijken grotendeels technisch in plaats van fundamenteel.

Liquiditeit verdunde snel, stops werden getriggerd op meerdere venues en momentum sloeg snel om. Toch had Bitcoin tegen het einde van de week het niveau van 68.000 dollar herwonnen terwijl markten zich aanpasten aan een snel evoluerende macro-omgeving.

Wat aanvankelijk een crypto-specifieke correctie leek, werd snel iets breders. De interactie tussen mondiale liquiditeit, technologiesectorsentiment en geopolitieke schokken domineert nu het Bitcoin-narratief.

Het Liquiditeitsregime Keert

De belangrijkste drijfveer voor risicoactiva blijft liquiditeit.

Van eind 2022 tot het grootste deel van 2025 ondersteunden mondiale liquiditeitsomstandigheden het gehele risicoactivacomplex. Renteverlagingen in grote economieën, stimuleringsmaatregelen in China en de afbouw van meer dan twee biljoen dollar uit de Federal Reserve Reverse Repo Faciliteit injecteerden aanzienlijke liquiditeit in markten.

Bitcoin profiteerde onevenredig van die omgeving. Als het hoogste bèta-liquiditeitsactief versterkte het elke uitbreiding van de mondiale geldhoeveelheid.

Dat regime verschoof eind 2025. De Reverse Repo Faciliteit was volledig leeggelopen, waardoor een belangrijke liquiditeitsbuffer werd verwijderd op hetzelfde moment dat kwantitatieve verkrapping doorging. Tegelijkertijd herbouwde het Amerikaanse ministerie van Financiën zijn kassaldo tot boven een biljoen dollar, waarbij liquiditeit werd geabsorbeerd door zware schatkistuitgifte.

Het resultaat was druk op liquiditeitsgevoelige activa. Bitcoin reageerde als eerste.

De Federal Reserve heeft sindsdien koers gewijzigd. Kwantitatieve verkrapping is effectief beëindigd en de Fed is begonnen met Reserve Management Aankopen van kortlopende schatkistcertificaten, waarmee de balans met circa veertig miljard dollar per maand wordt uitgebreid.

Liquiditeit stijgt weer. Historisch gezien volgt Bitcoin wanneer de liquiditeitsimpuls omhoog draait, met een vertraging.

Tarieven en de Terugkeer van Handelspolitiek

Macro-koppen voegden extra volatiliteit toe aan het begin van de week. Markten reageerden nadat Donald Trump voorstelde het tijdelijke universele tarief op import van 10 procent naar 15 procent te verhogen. De aankondiging volgde op een uitspraak van het Hooggerechtshof die de juridische rechtvaardiging voor verschillende eerder opgelegde heffingen in twijfel trok.

Ondanks de uitspraak behoudt de regering de bevoegdheid onder de Trade Act van 1974 om tijdelijke tarieven op te leggen voor maximaal 150 dagen. Markten interpreteerden het voorstel aanvankelijk als een hernieuwde escalatie van mondiale handelsspanningen. Toch genereren tarieven historisch gezien veel meer politiek debat dan blijvende economische schade.

Mondiale toeleveringsketens passen zich snel aan. Inflatie-effecten zijn doorgaans tijdelijk. En markten richten zich uiteindelijk weer op liquiditeitsomstandigheden in plaats van handelsbeleidskoppen.

Het AI-Dystopie Narratief

Een heel ander narratief domineerde de technologiemarkten halverwege de week. Een macro-onderzoeksnotitie circuleerde breed en stelde een dystopisch scenario voor waarin snelle vooruitgang in kunstmatige intelligentie een recessie zou kunnen veroorzaken in plaats van een economische bloei.

De logica was verontrustend. Als AI sneller arbeid verdringt dan de consumentenvraag zich kan aanpassen, kunnen bedrijven aanwerving verminderen terwijl ze automatiseringsinvesteringen versnellen. Die dynamiek zou huishoudelijke bestedingen kunnen verzwakken, hypotheekstress veroorzaken en uiteindelijk de algehele economische activiteit verminderen.

Het scenario strekte zich verder uit naar financiële markten. Een instorting van softwarebedrijfwaarderingen zou door private creditmarkten kunnen rimpelen, waar niet-bancaire kredietverstrekkers steeds vaker technologiebedrijven hebben gefinancierd. Het narratief won aan kracht nadat Blue Owl Capital tijdelijk aflossingen in een van zijn private creditfondsen opschortte.

Sommige investeerders begonnen te speculeren dat private credit het equivalent van subprimerisico van deze cyclus zou kunnen worden. Voorlopig blijft dat speculatie. Creditspreads zijn bescheiden verruimd maar blijven ver van niveaus die geassocieerd worden met systemische stress.

Bitcoin Handelt Nu Met Technologie

Het AI-narratief had onmiddellijke gevolgen voor cryptomarkten. De softwaresector verkocht aan het begin van de week scherp, waardoor de iShares Software ETF lager werd getrokken en Bitcoin onder het niveau van 63.000 dollar daalde.

De correlatie wordt steeds duidelijker. Bitcoin handelt nu nauw samen met technologiesentiment.

Net toen bearish positionering overstrekt leek, keerde het sentiment om. Anthropic, het AI-onderzoeksbedrijf achter het Claude-taalmodel, kondigde verschillende nieuwe partnerschappen aan die investeerders geruststelden over de rol van AI binnen bestaande software-ecosystemen.

Deutsche Bank analisten betoogden vervolgens dat AI-aanbieders eerder als orkestragelaag boven bestaande softwareplatforms zullen functioneren dan ze volledig te vervangen. Technologieaandelen herstelden snel. Bitcoin volgde.

Het Productiviteitsboem-Scenario

Onze interpretatie van de AI-transitie blijft aanzienlijk optimistischer dan het dystopische narratief. Kunstmatige intelligentie zal zeker sommige banen verdringen. De technologiesector is al begonnen zijn personeelsbestand aan te passen.

Maar productiviteitswinsten produceren historisch gezien sterkere economische groei en lagere inflatie in de loop van de tijd. Code schrijven kan gemakkelijker worden in een door AI aangedreven wereld. Een succesvol bedrijf opbouwen blijft veel complexer. Distributie, klantenwerving, netwerkeffecten en merkvertrouwen blijven diep menselijke processen.

Als productiviteit versnelt terwijl inflatie blijft afzwakken, kunnen centrale banken lagere rentetarieven langer handhaven. Die omgeving produceert historisch gezien stijgende liquiditeit.

Rentemarkten beginnen deze mogelijkheid te weerspiegelen. SOFR-spreads inverteerden kortstondig tijdens de week, wat suggereert dat handelaren een langere periode van accommoderend beleid inprijzen met renteverlagingen die verder in de toekomst reiken.

Lagere rentes gecombineerd met stijgende begrotingstekorten leiden vaak tot toenemende liquiditeit. Voor Bitcoin is die combinatie historisch gezien krachtig.

Geopolitiek Keert Terug

Tegen het einde van de week werd geopolitiek het dominante narratief. Markten reageerden scherp na berichten dat de opperste leider van Iran was gedood bij gezamenlijke Amerikaanse en Israëlische luchtaanvallen. Olieprijzen stegen terwijl aandelen kort wankelden.

Bitcoin steeg aanvankelijk boven 68.000 dollar terwijl investeerders roteerden naar activa die als politiek neutraal worden beschouwd. Historisch gezien zijn door oorlog veroorzaakte marktverkopen meestal van korte duur.

Militaire conflicten vereisen overheidsuitgaven, grotere begrotingstekorten en uiteindelijk meer liquiditeitscreatie om die tekorten te financieren. Markten worden fundamenteel gedreven door twee variabelen: rentetarieven en liquiditeit.

Tijdelijke pieken in olieprijzen of dollarsterkte kunnen liquiditeitsomstandigheden compenseren, wat de reden is waarom handelaren die indicatoren nauwlettend volgen voordat ze agressief risico kopen.

Bitcoin en de Staarten van de Verdeling

Bitcoin neemt een unieke positie in binnen mondiale financiële markten. Tijdens extreme systemische stress fungeert het als hedge tegen het falen van bestaande financiële en politieke systemen. Tijdens perioden van overvloedige liquiditeit en sterke risicobereidheid gedraagt het zich als het ultieme hoog-bèta actief.

Met andere woorden, Bitcoin leeft aan beide uiteinden van de risicoverdeling. Recente underperformance tijdens deze typische cycluscorrectie heeft sommige investeerders ertoe gebracht het bredere Bitcoin-narratief in twijfel te trekken. Toch blijven de macrokarakteristieken die het actief ondersteunen intact.

Als geopolitieke spanningen escaleren tot een langdurig conflict, zouden markten naar het linkerstaarscenario kunnen bewegen waar Bitcoin naast goud presteert. Als spanningen snel worden opgelost, zou een vredesdividend risicoactiva hoger kunnen duwen en zal Bitcoin waarschijnlijk volgen.

Beide uitkomsten zouden de narratieve katalysator kunnen bieden die Bitcoin heeft gemist.

Japanse Yen Stablecoin van SBI Holdings

Het Japanse SBI Holdings en Startale Group introduceerden een nieuwe Japanse yen stablecoin ondersteund door een gereguleerde trustbankstructuur. Het project beoogt de rol van de yen in digitale financiën uit te breiden en een alternatief te bieden voor de door de dollar gedomineerde stablecoinmarkt. (CoinDesk)

Tether Bevriest $4,2 Miljard aan Illegale Tokens

Tether meldde dat het ongeveer 4,2 miljard dollar aan tokens gekoppeld aan illegale activiteiten heeft bevroren, het merendeel binnen de afgelopen drie jaar. Het bedrijf assisteerde onlangs autoriteiten bij het blokkeren van meer dan 60 miljoen dollar gekoppeld aan grootschalige fraudeoperaties. (Reuters)

UK FCA Selecteert Bedrijven voor Stablecoin Sandbox

De UK Financial Conduct Authority selecteerde vier bedrijven om deel te nemen aan een regulatoire sandbox ontworpen om stablecoin-uitgifte en betalingsinfrastructuur in echte marktomstandigheden te testen.

UK Gambling Commission Verkent Cryptobetalingen

Tegelijkertijd verkent de UK Gambling Commission of cryptocurrency kan worden toegestaan als betaalmethode voor gelicenseerde online casino's.

Morgan Stanley Dient Aanvraag In voor Digitale Activa Bewaarneming

Morgan Stanley diende een aanvraag in voor het oprichten van een nationale trustbank gewijd aan digitale activabewaarneming. De stap volgt op eerdere aanvragen van het bedrijf gerelateerd aan Bitcoin- en Ethereum-exchange-traded funds.

GENIUS Act en Regulatoire Evolutie

De voorgestelde GENIUS Act beoogt toezichtverantwoordelijkheden over federale agentschappen te verduidelijken en duidelijkere bewaarnormen voor digitale activa vast te stellen. Ondertussen evalueren toezichthouders hoe banken rendementgevende stablecoin-producten kunnen aanbieden met behoud van passend risicobeheer.

Het politieke debat blijft intens. Senator Elizabeth Warren daagde onlangs toezichthouders uit over hun benadering van cryptotoezicht, wat de voortdurende spanning benadrukt tussen innovatiegerichte agentschappen en meer sceptische wetgevers.

Circle en de Institutionalisering van Stablecoins

Ondanks de wrijving wordt de bredere richting steeds duidelijker. Digitale activa en stablecoins bewegen geleidelijk van de randen van het financiële systeem naar volledige integratie. Circle's laatste winstrapport weerspiegelt die verschuiving. Met miljarden aan schatkistreserves die rente-inkomsten genereren, evolueren stablecoin-uitgevers snel tot grote financiële instellingen op zichzelf. (CNBC)