Alle veje fører til Bitcoin

Ugen i krypto føltes som en fodboldkamp

Ugen på kryptomarkederne føltes som en fodboldkamp: to vidt forskellige halvlege. Tidligt i ugen nåede Bitcoin nye rekorder, og Ethereum nærmede sig sine 2021-rekorder. I slutningen af ugen var markedet imidlertid vendt nedad.

De amerikanske makrodata var blandede. Tirsdagens inflationsrapport viste en aftagende vækst i forbrugerpriserne. Inflationen faldt til 0,2 % måned-over-måned, hvilket styrkede forventningerne om en rentenedsættelse i september. Senere på ugen viste producentprisdata dog accelererende inflation, hvilket dæmpede forventningerne om rentenedsættelser og fik markederne til at reagere negativt. I krypto udløste dette likvideringer af overdrevne positioner og starten på en konsolideringsfase.

Makromiljøet forbliver støttende

Selvom inflationsdataene rejste en vis usikkerhed, ændrer det ikke det større billede. Fed og andre centralbanker har i bund og grund accepteret en lidt højere inflation, så længe den ikke kommer ud af kontrol. På nuværende tidspunkt er fokus mere på vækst og beskæftigelse. Vi forventer stadig, at Fed sænker renten med 25 basispoint i september.

Endnu vigtigere er det, at Fed ikke er den primære markedsdriver lige nu. De massive amerikanske budgetunderskud, globale rentenedsættelser, ekspanderende pengepolitik og en svækket dollar skaber et stærkt fundament for både aktier og krypto til at stige. Derudover aftager geopolitiske spændinger, og holdningen til Kina-told blev udskudt med 90 dage. Hvis Trump kan forhandle en afslutning på Rusland-Ukraine-krigen, ville det være endnu en positiv katalysator for markederne.

Fed "Not QE" QE er på vej

En potentiel markedsbevægende faktor vedrører den såkaldte Treasury QE-mekanisme. Treasury har øget T-bill-udstedelsen og absorberet kontanter ind i markederne fra Feds Reverse Repo Facility. Denne ordning, som har været en betydelig kilde til likviditet, er nu næsten opbrugt. Når RRP når nul, bliver markedsfinansieringen i stigende grad afhængig af bankreservepenge.

Bankreserverne er stadig omkring 3,3 billioner dollar, men hvis de falder under 2,5 billioner dollar, kan Fed være nødt til at tilføje likviditet igen, selv om det officielt ikke vil blive kaldt QE. I praksis er det dog monetær stimulans, der understøtter både regeringsgældsfinansiering og risikomarkeder.

Alle veje fører til Bitcoin

Voksende budgetunderskud, pengetrykning og en svækket dollar skaber et gunstigt miljø for Bitcoin og andre hårde aktiver. Selvom der vil være volatilitet undervejs, forbliver retningen klar. Fed vil før eller siden være nødt til at fungere som likviditetsbagstop, og denne vej fører stadig højere op, i hvert fald målt i dollar.

Kryptonyheder fra hele verden

• Lido har mistet markedsandele i Ethereum-staking og er nu på 24,4 %. Blandt konkurrenterne har især Figment hurtigt øget sin andel.
• Coinbase har opkøbt Deribit, verdens største kryptooptionsplatform. Dette styrker selskabets position på derivatmarkederne.
• Mesh, en udvikler af kryptobetalingsinfrastruktur, har rejst over 130 millioner dollar i ny finansiering. Selskabet samarbejder bl.a. med PayPal og Coinbase.
• Bullish-børsen er blevet noteret på New York Stock Exchange og rejste 1,11 milliarder dollar. Bagmænd inkluderer Peter Thiel og den tidligere bestyrelsesformand for NYSE.

Institutionelle bevægelser

• Standard Chartered hævede sit Ethereum-prismål for 2028 til 25.000 dollar. Banken peger på institutionel efterspørgsel, reguleringsreformer (GENIUS Act) og netværksopgraderinger.
• SEC har udskudt sin beslutning om Bitwise og 21Shares Solana-ETF-ansøgninger til oktober.
• Hongkongs SFC har strammet kravene til licenserede kryptobørser, særligt med hensyn til opbevaring af kunders aktiver.

Markedsudsigter

De tekniske udsigter forbedres. Bitcoin-støtten ser ud til at holde ved 110.000 dollar, og Ethereum tiltrækker nye ETF-indstrømninger.

• Gemini forbereder sig på en notering på Nasdaq. Det udgav også en opdateret kryptopung, der forbedrer både sikkerhed og DeFi-kompatibilitet.
• Store aktører som Brevan Howard, Goldman Sachs og Harvard endowment har øget deres investeringer i Bitcoin-ETF'er, hvilket styrker dens status som et institutionelt investeringsinstrument.
• Virksomheder er begyndt at akkumulere ETH på deres balancer, særligt for staking-afkast og netværksaktivitet.
• Stripe og Circle konkurrerer nu om stablecoin-betalinger og sigter mod at dominere internetøkonomiens betalingsinfrastruktur.
• Do Kwon har erkendt sig skyldig i TerraUSD-skandalen og kan idømmes en 12-årig fængselsstraf.

Vi følger fortsat markedets likviditetssituation og Feds potentielle skifte mod en mere imødekommende pengepolitik. For nu forbliver retningen den samme: alle veje fører til Bitcoin.